15日起美联储拟每月买600亿美元国债 投资者要读懂四大问题

9月中下旬美国回购市场利率飙升，货币市场一度大幅的震荡。继实施回购计划后，美联储昨日再公布扩表计划以应对短期货币市场压力。

   南都记者获悉，美联储于美东时间11日宣告称，从10月15日每月购买600亿美元短期国债(Treasury bills)，这一计划至少延续至明年的第二季度。与此同时，美联储也采用继续采取回购计划term repurchase(定期回购)和overnigt repurchase(隔夜回购)方式，降低货币市场的压力和多样化影响货币政策，这一计划延续至明年的一月。
　　问题一：美联储将采取哪些动作？　　

   这是美联储2014年之后启动的扩表计划。华尔街投行和资本市场近期均认为，美联储的储备金供给不足，是导致9月中下旬货币市场波动的主要原因，而美联储有必要启动扩表计划。

　　今年9月中下旬，美国回购市场利率飙升导致美联储多次采取回购计划，平稳货币市场的波动。

　　为了进一步缓解货币市场的压力，美联储拟从10月15日每月购买600亿美元短期国债(Treasury bills)，这一计划至少延续至明年的第二季度。

　　与此同时，美联储也采用继续采取回购计划term repurchase(定期回购)和overnigt repurchase(隔夜回购)方式，降低货币市场的压力和多样化影响货币政策，这一计划延续至明年的一月。

　　问题二：为何说美联储开始实施扩表？

　　南都记者从美联储披露的媒体资料显示，这是FOMC(联邦公开市场委员会)在美东时间10月4日的电话会议中商议的结果。

　　美联储解释称，宣布购买短期国债，将维持银行系统的ample reserves(“充足储备”)在9月初期的水平或水平之上。假设不实施此类操作，由于非储备金负债的快速增长，以及未来现金需求的增加，未来几个月储备金水平将显著下滑。从资产负债表角度来看，购买短期国债和进行逆回购，是增加充足储备金的主要手段，因此被称为扩表。

　　根据美联储研究的显示，充足储备的水平大约在1至1.2万亿美元，实际的阈值难以把握。

　　问题三：为何不是QE4？

　　在美联储和华尔街看来， 此次的扩表于2014年前的扩表不同。

　　众所周知，2008年美国金融危机以来，美联储实施了三轮QE(量化宽松)政策，通过买入国债和MBS(次级抵押证券)进行扩表。2015年美联储开始实施加息，2017年开始逐渐缩表。

　　美联储和华尔街的主流观点认为，此次美联储的扩表计划更像是公开市场的操作，而不第四轮QE。这一判断背后的逻辑有两个。其一，扩表原因是为了增加储备金，与此前为了控制收益率曲线不同；其二，根据拟定的计划而言，此次扩表的时间较短，操作方式更趋向公开市场操作。

　　问题四：对全球影响如何？

　　事实上，美联储的这次扩表计划，对短期利率影响较为有效，但对长端利率的影响或较为有限。

　　不过，美联储目前公布的信息和美联储主席近期的表态，将在一定程度上缓解货币市场的压力，减少投资者对流动性的担心。

　　从目前来看，长期美债收益率较低，而扩表计划虽然对美股有一定的利好作用，但预计利好不会特别大