从香港市场三个现象看人民币汇率走势

从10月1日人民币正式纳入 IMF的特别提款权（SDR）货币篮子以来，人民币汇率拾级而下，在岸人民币（CNY）10月份到上个星期五为止，已经单月贬值1.62%，上个星期五报6.7789，这是2015年8．11人民币汇率制度改革引发8月市场大动荡以来最大的单月跌幅。有市场人士指出，在今年剩下的时间里，人民币兑美元将可维持相对稳定的走势，预料在6.82至6.83有支持；如果跌破这一关口，人民币将掀起新一轮的贬值预期。不过，对于这种分析也仅是分析而已，因为，早些时候也有分析认为，人民币正式纳入SDR之后，6.7水平是当前人民币汇率的“铁底”，但实际上这个“铁底”早就穿破了。

对于人民币汇率未来走势，其实香港市场的许多现象则是一个最好的观察窗口。这不仅在于香港是离岸人民币最大的市场，也是国人规避人民币汇率风险最大的市场。在人民币单边升值的那个时期，国际市场的许多资金就是通过香港源源不断地流中国。最为明显的例子在那个时期不少企业及国人都通过虚假贸易让海外的资金流入中国。而2015年8.11事件之后，同样有大量的资金通过虚假贸易流出中国，只是与以前流动的方向正好相反而已。比如，上个月对虚假贸易一进行严厉审查及打击，中国与香港进出口贸易额立马大减。而这仅是当前观察人民币汇率变化的不少市场现象一个方面。

中国大量的资金流向香港更为明显的现象有，最大量的资金通过港股通到香港购买股票，及大量的资金流向香港的房地产市场，让曾一度降温的香港房地产市场又火热了起来。最近大量资金流向香港市场最为显眼的事件还有。

一是最近有消息透露，香港皇后大道中的中环中心，为李家诚的长实地产持有75%权益，其交易临近拍板，最终作价约357亿元，买方为中资机构，预计长实最快11月初正式公布交易详情。如果该项交易成功，它将成为香港历来最高单价商厦成交案例，打破湾仔美国万通大厦125亿元易手的记录。

可以说，从2015年8月人民币贬值以来，中国大量的企业或机构进入香港购买写字楼及商业大厦。只在过去的12个月里，已经有多家中国的机构或企业在香港购买全幢的商业大厦，如果这次交易成功的话，那么累计交易金额达685.5亿元之。而中国的中资机构及企业频繁地进入香港的物业市场，很大程度上就是人民币持续贬值有关。在这些企业预期人民币还会持续贬值的情况下，如果到香港购买商业大厦，不仅可以获得可观的租金回报，也作为一种长期投资可规避人民币贬值的风险。

还有最近国内银联国际部发言人表示，近期通过商户交易监测发现，部分境外保险类商户出现单卡单商户多笔交易量激增的情况，因此发布《境外保险类商户受理境內银联卡卡合规指引》。《指引》目前在香港地区试行，适用于境外保险类商户在POS终端、互联网、移动支付等所有渠道受理境內银联卡的情况。《指引》仍容许境內居民在境外以银联卡支付与意外、疾病等旅游消费相关的经常项目保险，但其他保险项目严禁使用银联卡支付。《指引》也会严格落实外汇政策规定，境外保险类商户单笔交易不超过5000美元或其他等值外币消费金额限制。

而该《指引》一公布立即引发在上个星期六有大量的居民涌到香港购买保险，以便在该《指引》生效前办理好投保，搭上最后一班车。可以说，在人民币持续贬值以来，大量的中国居民用银联卡到香港购买投资性保险，已经成了国内居民规避人民币汇率贬值的一种重要方式。比如仅是友邦保险上半年标准化保费就达到70.7亿元。而这些购买保险的客户多数是非持本地身份证的投保人士，并以国内居民为多数。

从最近香港市场发生的事情来看，无论是到香港购买股票，还是到香港购买住宅及商业大厦，该些事件多以是发生在2015年8.11汇率改革人民币持续贬值之后，而且这种势头越来越凶猛。而这些资金流到香港，最为根本的目的还是与人民币持续贬值有关，在于如何来规避当前人民币可能持续贬值的风险。因此当前国内不少人分析人民币会如何稳定，人民币汇率的“铁底”哪里，但现实的市场的反映则与相差很大。因此，当前人民币的汇率将走向哪里，最近香港市场发生的事情是一面最好的镜子。