自美联储于去年12月首次加息以来，美联储主席耶伦和其他美联储投票委员任何的鹰派或是鸽派言论都会给股市，债市和大宗商品市场带来震动。

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更显著的是，黄金价格和白银价格自2015年12月的那次加息之后分别上涨了30%和40%，而美联储在今年4次加息的可能性已经大幅降低。

因为一系列的因素，包括经济增长疲软导致就业和薪资增长缓慢，低通胀率以及英国出乎意料的退出欧盟公投获得通过，美联储在今年暂时没有任何动作。

但是受到7月以来相对强劲的就业报告的推动，美联储下一次加息近在眼前。事实上，联邦基金期货市场预测美联储在12月加息的概率为70%。

随着加息预期在过去几个月中的上涨，黄金价格和白银价格在过去几个月中分别下跌了10%和15%。

如果投资者正在考虑购进贵金属，现在是一个好时机。

传统上，美联储会根据经济状况和经济预期来调整自己的货币政策。货币政策的两大目标是保证物价稳定和实现全面就业。

当美联储认为经济开始过热时，美联储会选择加息；如果美联储认为经济表现不佳，会选择降息。

但是名义利率并不能说明所有问题，实际利率影响黄金价格。

为了准确的评估投资者的投资回报，人们必须将通胀率这一因素考虑进去。例如，如果10年期国债的收益率为5%，通胀率为3%，那么实际的投资回报率为2%。

负利率政策让希望从稳定的固定收益证券上获得收益的投资者非常头疼。而且这一情况在短期内不会发生改变。上周五，耶伦表示美联储可能会等通胀率再上涨一点，以让推动经济更快增长。

很多固定收益证券的实际利率(或者甚至是负利率)都可能会让投资者涌向避险资产。这会为黄金的表现带来巨大的影响。

让我们看一看黄金价格与实际利率之前的负关系，如下图：

　　　　　　　　　　　图：2009年6月至2016年1月，黄线：黄金价格；绿线：实际利率

即使美联储可能会在12月小幅加息，高通胀率也可能会抵消加息在明年对实际利率的影响。

全球央行推动利率不断走低，各国央行债务的不断增加将可能会持续到2017年，甚至更久。

伴随着全球债务规模的飞涨，为刺激经济增长，很多国家央行不断下调利率，甚至实行了负利率政策。

尽管美联储在2014年退出了量化宽松计划，但是其他几大重要央行的量化宽松规模不断扩大。

日本央行和欧洲央行的量化宽松计划扩大了2.1万亿美元。瑞士央行和巴西央行购买的资产增长超过15%。

全球10大央行目前的资产达到21.4万亿美元，较2015年年底增加10%，占到全球GDP的29%，较2008年9月雷曼兄弟破产时翻了一番。

　　　　　　　　　　　　　　资料图：21万亿美元资本规模的概念

上图排名依次从高到低，全球GDP，全球股市总市值，全球债市总市值，美国股市总市值，全球央行资产负债表，100家全球最大公司市值综总和，全球最富裕500人财富总和。

在央行的资产负债表和全球债务总量在近年来大幅增加的同时，全球股市和债券市场也持续刷新新高。

　图：2015年1月至2016年10月，标普500指数走势图

没有人知道全球当前的牛市能持续多久。但是从黄金2016年的走势来判断，投资者似乎正在变得更加谨慎。

黄金近期的回调对于投资者是有利的。

对于黄金价格将会走低的预测并不能改变黄金在今年年初，以及今年大部分时间内的强劲表现，很多投资者当前仍在观望。

黄金近期从1370美元/盎司下跌至1250美元/盎司，白银更是出现了17%的回调，至17美元/盎司。当前是买入黄金和白银的好机会。

随着美联储暗示将在12月加息以及主要央行将会继续扩大其资产负债表，2016年黄金上涨的动力或在2017年更加强劲。(Oscar)

黄金到了越跌越买时代 近期的回调是有利的

黄金到了越跌越买时代近期的回调是有利的