此次美国大选结果将对美元汇率产生深远影响

星展银行财资市场部董事总经理王良享撰文指出，美国大选临近，笔者把过去5次美国总统大选前后的美元贸易加权广义指数（USTWBROA）比较，发现无论是共和党或民主党的候选人获胜，美元汇率在大选后一个月内大多数下跌，只在1996年克林顿当选时微升0.5%。在大选过后半年，美元的走势亦与是共和党或民主党候选人当选无显著关系。不过，这次选举因为有狂人特朗普及不很诚实的希拉里竞逐，似乎大选结果对美元汇率将有较深远影响。这篇文章具有一定的借鉴意义。

　　在过去20年的美国选举年，其实经济基本因素和美元资产的认受性比起谁当总统重要得多。1996年是墨西哥金融风暴后，亚洲金融风暴前，新兴市场的不稳开始令资金逃往美国买安全资产。2001年美国财政预算“盈余”创历史新高，占国内生产总值2.6%，政府甚至停发30年期债券，美元资产需求大量超过供应。因此，民主党克林顿与共和党小布殊当选后的1997年及2001年，美元指数都攀升。

　　2004年美国已经进入加息周期，美联储于当年6月份开始加息，亦没有因为总统大选而停下来，该次加息周期，美联储每次会议都加息0.25厘，合共加息17次，联邦基金利率从1厘加到5.25厘，至2016年6月才完结。市场当时已习惯缓慢加息及美国重新受双赤字困扰，因比美元在加息时却继续疲弱。

　　2008年，民主党的奥巴马在金融海啸后上场，金融海啸时银行的借贷功能瘫痪，市场在借不到美元的时候只好变卖海外资产，买美元。因此美元指数在2008年8月开始上涨，至2009年美联储买国债后（QE1）大幅下挫，此次美元大跌，明显与奥巴马当选无关。

　　希拉里当选 人民币政策未明

　　美国国债于2011年8月被评级机构标准普尔下调其最高的AAA评级后，价格不跌反升，市场并无趁机将美国国债孳息率炒高，投资者忽然醒觉全球正在闹安全资产荒，适逢欧债危机来势汹汹，美元资产有价。奥巴马连任后，日本推行安倍式经济，发了第一箭，以极宽松政策打击日圆汇率，希望赶走长达20年的通缩，美元在2013年开始是因为欧罗、日圆汇率下跌的被动升值。

　　这次美国总统选举又适逢美国美联储在加息周期内，不同之处，是美联储在经济增速超低及通胀温和时并无每次会议都加息的必要，相反地主席耶伦最近却在演说中提出高压（High Pressure）经济的思维，说明美国可要接受通胀超标提振美国经济的策略。换言之，耶伦执掌的美联储并不会因为与她同属民主党中流砥柱的希拉里当选就可肆意加息。所以，若希拉里当选，美国经济刺激少，财政纪律高，美联储角色重，加息慢，美元大概会回调。唯一不肯定的是对人民币的政策，以往民主党政府都极不同意人民币贬值以增加中国竞争力，近年却静下来，似乎觉得人民币贬值期望可以拖慢中国金融改革而默许。

　　特朗普胜出 资金流入终止

　　如果特朗普当选，美元会发生颇大波动。市场波动，全球股市先大跌，美元避险需求先将其扯高。接下来，特朗普会向国会提议增加中国、墨西哥等国关税，虽然笔者认为通过机会低，但会引致新兴市场货币的膝盖反应式下跌。再者，特朗普会推动美国本土投资法第二期（Homeland Investment Act II），容许美国跨国企业在一年内以超低税率（10%或以下）将海外滚存的盈利回调，此时美元将再被推到高峰，但随之却会出现近年最大跌浪。原因很简单，第一、美国带头反全球化，外贸断了、劳务断了、人流断了，资金也就断了，美国再无新进资金，只有下跌。第二、特朗普大幅减税与推行1万亿美元基建计划，将会把美国国债占GDP比例推高至120%。因此，美元将进入长期跌浪。（文章来源：hkej）