周期股表现强势，跑赢商品

截至8月26日收盘，沪指跌1.09%，报3501.66点，成交额达6224亿元；深成指跌1.92%，报14415.46点，成交额达7519亿元；创指跌2.51%，报3264.45点，成交额达2990亿元。

在投资者普遍认为宏观时钟走向滞胀或者衰退的时候，中上游传统资源品却出现了大幅的上涨。7月以来，涨幅最大的板块是有色（40％）、钢铁（22.3％）、电新（18.3％）、煤炭（14％）、基础化工（11.2％）。周期股不是6月以前的跟涨商品的行情，而是再次成为了主角。上一次出现这一广泛特征是在2006年前后的周期股行情中，共同点是：当市场定价长期盈利能力时，才会出现周期股比商品更好的表现。

由此可见，在能源转型过程中，对传统行业产品的需求本身具有刚性，在可预见的5-10年内，都在正增长中，甚至在建设新型能源系统中，我们还需要传统世界提供：铜、铝、纯碱、钢铁和电力（煤炭）等的支持。2021年以来，涨幅前5的行业是有色金属（64％）、钢铁（63％）、基础化工（52％）、煤炭（44％）和电力设备与新能源（40％），正好是能源转型下的两大主线。