关于中概股回归香港，曾引发不少悲观看法，有人认为“很大程度会让港交所融资金额再次排名世界第一，但是其回归又伴随的是香港市场外资参与者的减少。”重点在后半句，这种担忧代表了不少投资人士的悲观情绪。

但据近期观察，实际情况正好相反，投行美银的一份报告揭示了中概股的回归加强了香港股市对资本的吸引力，将来会成为一股潮流，变成香港资本市场的压舱石。

网易、京东和阿里巴巴等中概股公司回归香港股市的积极意义正在显现出来。

1.近期事实：香港市场外资基本稳定。

投行美银6月11日发表一份报告称，在中美关系不确定性及紧张局势下，港元持续走强的趋势似乎与市场对资金流出香港的担忧背道而驰。

这背后的原因包括在港上市的中国公司需资金支付股息、多家企业筹备在港IPO以及美国上市的内地公司回流香港挂牌等。换句话说，这些准备在香港上市的公司大大吸引了外资的关注，外资舍不得离开。

美银报告进一步分析了香港资本市场稳定的原因。

目前在港元M3供应中，约5.5万亿港元（1港元约合0.13美元）为居民客户存款，其余则为银行及非银行存款。

该行预期，这些居民客户存款不会大幅减少，三大原因如下：

首先，利息比较好。香港银行同业拆息（HIBOR）上升令港元存款较外币存款更有利。

其次，经得起风浪。自2019年6月香港修例风波爆发以来，并未见有大量本地港元存款被提走，尽管有证据显示去年8月出现港元转外币存款的情况，但整体M3供应仍然保持稳定。

此外，对内地重要。香港在银行贷款方面对中国内地起重要作用，预计香港银行对内地非银行业的敞口总额为达6.1万亿港元，相当于香港银行总资产近四分之一，占中国2019年GDP近4.2%。

2.中概股回归或将成为潮流

5月底，美国参议院通过《中国公司监督法案》，准备对在美上市的“中概股“加强审查。

由于近两年来紧张的中美关系，赴美上市的中概股数量已经有所下降，加上近期瑞幸财务造假事件，爱奇艺、跟谁学接连被做空，中概股事故频发，更严格的审查制度或将影响赴美上市的中国企业数量。

怎么办呢？去香港，就成了一个理性选择。同时，国内和香港投资者对于中概股的回国上市表现出了极大的热情。

5月29日，网易、京东双双通过港交所的上市聆讯，

6月11日网易在中国香港上市，发行约1.7亿新股，保证金额为490亿元，超额认购76倍，超出预估。京东随后也将在香港上市，计划融资200亿港元左右。

香港媒体报道称，这两家公司的上市计划在香港受到广泛欢迎。

中概股回归不是个体行为，而将是一个自发的集合行动。

中金公司早前有研报认为，约19家在美上市的中概股符合条件回港第二次上市，除网易、京东外，还包括好未来、新东方及百胜中国等。

香港交易所行政总裁李小加也有类似看法，他说，许多在美国上市的中国公司今年可能会在港交所上市，“我们已经从根本上对上市制度的许多方面进行了改革，使我们变得更加灵活”。

3.是否乐观过了头？

美国的中概股要转移阵地，一般说来，最佳选择是中国香港和伦敦。

目前港交所和伦交所上市市值分别为39360亿美元和37670亿美元。假如港交所能尽揽在美中概股，港交所市值将超过5万亿美元。从长期来看，随着中概股等优质标的进一步提升市场吸引力，境内外增量资金仍有望持续流入。

这个看法是否过于乐观呢？

为此，有外国媒体把投资者的担忧列了五大条：

其一，制裁。取消香港作为独立关税区的地位，会对香港本地贸易及相关专业服务带来负面影响。

其二，治安。治安环境带来的信心冲击或令海外投资者缩小香港市场风险敞口，并引发脉冲式的资金外流。

其三，热钱。在特殊的风险释放时点，港币面临弱侧汇率压力，在港投机热钱可能冲击港元和离岸人民币市场。

其四，黑天鹅。中资企业在全球范围内的正常投融资可能受特定风险事件影响而遭遇破坏，甚至导致主权和企业信用评级调降。

其五，评级。全球投资ESG对中国市场的评价及特定行业的投资评级可能受到冲击，包括非美资金在内的全球资本被动撤出香港。

分析一下可以看到，这五条因素都跟美国有关，尤其前两项，是最坏的现象，美国若不出手，那是不可能发生的。后三项，也跟美国政府有千丝万缕的联系，但与前两项的影响程度相比，要弱化许多。

就算最坏的事情发生了会怎样？其实也没啥大不了。

一个事实是，美国CEO在5月29日放话将"制裁"香港，其后首个交易日6月1日香港股市止跌反升771点，升幅3.36%，同时香港未见到明显的资金外流，港元汇率一直接近强方兑换保证区。

另外一个事实是：一直以来，美国从香港长年赚取贸易顺差，对香港的顺差是其全球贸易伙伴中最高的。2019年，美国从香港赚取的贸易顺差超过二千亿港元。对急于解决贸易赤字的美国来说，香港的价值不言而喻。如果美国的"制裁"真的发生，首当其冲受害的恰恰是美国自己的企业。美国在港有1300家企业，300个地区总部和400个地区办公室，几乎所有美国金融企业都有在香港营运。

4.香港"市场十分冷静"

香港特区政府财政司司长陈茂波认为，香港"市场十分冷静"，资本充足、银行系统稳健、国际金融中心地位不变。不仅如此，香港仍具独特性和唯一性，未来将与大中华经济圈开放高地优势互补。

随着全球政策推动经济复苏，金融市场结构也相应转变，大湾区、中概股概念日益兴起，在长期（未来十年内），伴随香港经济的复苏，金融市场也渐次恢复，香港从自身的经济和金融方面也积极向服务大中华区经济高质量发展的功能转型，整体与内地的经济、金融生态有机融合。

总体而言，中概股公司回归香港上市具有积极意义。

短期内，吸引了外来资本，对香港金融起到了压舱石的作用。

长期来看，它促进了我国内地和香港的资本市场融合与对接。

投资者对于这一事件也需要保持理性，无论在哪个市场，一个优秀的公司股价，要考察其创造价值的能力。

回香港上市也不意味着监管的弱化，只有严格的监管才能保证优秀的上市公司持续为股东和社会创造价值。

网易京东阿里巴巴等回归香港股市带来的信号被一份报告揭破了