说起港股，多数小伙伴对其今年的表现可能没多少印象。的确，港股近两年表现平平，甚至大幅落后于咱们A股。

　　但沉寂多时的港股最近却被多家机构研报频频提起，有说“交相绽放，更上层楼”，有说“成长可期”，有说“真心看好”。港股悄然成了很多人眼中的投资沃土。

　　原因是什么？相比于A股有什么特点和优势？带着这些问题我们邀请了南方基金国际业务部权益团队负责人毕凯为我们全面剖析港股市场。

　　港股估值洼地，投资性价比突出
　　首先毕凯将港股过去十年的表现拆分为三段：
　　一是2014年底港股通开通以前，港股表现出典型的离岸市场特征，整体更易受美股影响。

　　二是港股通开通以后，港股生态发生较大变化。一方面是更多的内地上市公司在港股上市，另一方面内地资金参与港股占比更高，所以从2014年底一直到2018年底，恒生指数和沪深300走势愈发一致。

　　三是2019-2020年由于香港内外部问题以及疫情影响，导致港股过去两年大幅落后A股。

　　目前恒生指数的估值水平均处于历史低位，动态市盈率11倍左右，市净率1倍左右。此外AH股溢价目前处于较高水平。

　　那么什么是AH溢价呢？这是一个港股投资重要的参考指标。

　　我们把内地注册，港交所上市的股票叫做H股，如果一家内地公司同时在上交所和港交所上市，那么发行的股票就既有A股也有H股，AH股溢价指的就是同一家上市公司的A股价格高于H股价格的部分。

　　所以AH溢价数值越高，说明同一家公司A股的价格更贵，H股的更便宜。目前AH溢价处在较高水平，换言之，与A股相比，港股投资“性价比”更突出。

　　中概股回归给港股生态带来很大改善
　　说到投资，那么在香港上市的企业质量怎么样呢？

　　目前港股市场集中了一批优质的内地国企+民企，以及港澳的本地企业。在金融、通信科技、地产、能源、工业、消费等板块均上市了一批行业龙头企业。有些内地企业并未在A股上市。截至去年底，内地企业数量在港股占比已经达到50%，市值占比达73%。

　　在结构上，过去港股多以金融地产和周期性公司为主，而近年来，在美国上市的中概股回香港二次上市成为热潮。国内电商、社交平台、直播短视频、云计算等领域的优秀头部公司很多已经或有意在港股上市。它们让未来港股的生态更丰富，给主动投资选股提供了更多更好的选择。

　　可以说港股内部正在发生“脱胎换骨”似的变化，代表中国新经济的核心资产不断登陆香港市场，未来或将成为港股主要构成，为港股生态带来很大的改善。

　　展望2021年
　　今年新经济板块的表现是大幅超越传统经济的。展望未来，毕凯认为要关注两个大方向的投资主线。

　　一是高度关注十四五规划相关的一些产业政策的后续配套，关注各个细分行业是否顺应我国整体的经济发展的需求，如果顺应会更有机会，反之相违背的行业则要警惕政策风险。

　　二是盈利的复苏增长，可能有不少优质公司，尤其是传统行业的头部公司，盈利改善的空间是非常大，而市场还没有充分地反映出来。

　　从历史周期规律来看，港股是一个顺经济周期的市场。港股上市公司主要是境内中资公司，随着整体中国经济恢复，预期明年恒指盈利增速会不错，整体趋势确定性较高，其中投资机会丰富。

　　而具体到行业上，目前市场上南下资金，即大陆流向港股的资金源源不断，增持科技、金融和消费板块。优质稀缺的科技龙头是值得关注的，内资银行股低估，适合中长期布局。

港股配置价值凸显？基金经理为您剖析投资机遇