欧盟委员会将在周三（5月27日）公布新一轮与新冠疫情全球大流行有关的刺激方案，市场预计该方案将给欧洲市场带来提振。

上周德国和法国领导人大力支持一项计划，拟允许欧盟委员会发行5000亿欧元债券，所得发债款项将用于帮助受疫情影响最严重的成员国。

根据德法两国政府的提案，这笔资金料将用于支持医疗保健工作，以及扶持旅游业在内的整个欧元区经济。此外作为欧盟2021-2027预算的补充，这笔资金将以赠款形式支持受疫情打击的部门和地区，意味着被援助的成员国无需偿还现金，债务责任将被纳入欧盟预算。

德国政府表示，欧盟正面临有史以来最严峻的危机，只有各成员国团结合作，欧盟才能摆脱危机。

德法两国的共同举债提案意义重大，因为一直以来德国一直强烈反对这种做法，现如今这个欧洲最大经济体改变了心意，足以表明欧盟朝着财政联盟又迈进了一部。对于欧盟未来的稳定来说，这是一个很重要的因素。

欧盟委员会主席冯德莱恩（Ursula von der Leyen）周三将在德法提案的基础上给出她自己的提议。

在上周发布的报告中，摩根士丹利指出，“根据提案，新的欧盟复苏基金将标志着欧盟将迎来一个重要的转折点，并将降低整个地区的风险溢价。”

此举可能会对欧盟各国的国债带来影响，因为风险下行意味着投资者会更有信心为包括意大利和西班牙在内的负债国提供贷款，反过来这些负债国所承担的借贷成本将会下行。

此前，受沉重债务负担与疫情双重打击的意大利和西班牙等国曾提议发行“新冠债券”，希望与欧盟各国共同举债，但该提议因遭到德国和荷兰等国的反对而搁浅。

近几个月来意大利和西班牙一直警告称，除非欧盟能够提供更多直接救助，并找到降低借贷成本的方法，否则他们将继续陷入经济衰退。

随着投资者消化了欧盟共同举债的可能性，本月欧元区外围国家国债收益率走低。周二（5月26日）意大利十年期国债收益率跌至近七周以来的最低水平。

受欧盟新一轮刺激计划提振，欧元有望走强。高盛集团指出，复苏基金提案应该会暂时缓解欧洲经济货币联盟的主权债务息差压力，同时也会限制欧元立即贬值的压力。如果欧盟在德法提案的基础上以立法程序制定新的刺激计划，可能代表着该地区朝着更大力度的政政策协调迈出了很重要的一步，并且会让欧元兑美元变得更具竞争力。

欧洲股市也可能从中渔利，即将到来的刺激计划料将为受新冠疫情影响的企业提供支持，并帮助实现数字化和环境转型。

聚焦欧盟主席提议的规模、构成和附加条件

目前尚不清楚欧盟委员会提出的经济刺激方案的规模有多大，但是德法两国的共同举债提案如此雄心勃勃，以至于分析师们相信如果该提案得以通过并被执行，那么欧洲央行和欧洲各国政府所承受的压力将减轻。

摩根士丹利分析师表示，这降低了南部经济衰退的风险，增加了欧洲同步复苏的前景。随着时间的推移，我们认为这将减轻各国预算和欧洲央行的压力，并增加欧洲财政能力增强的可能性。

法国和德国建议欧盟委员会通过公开市场筹集5000亿欧元，并将这笔资金拨给受疫情影响最严重的部门。这些资金的分配将通过欧洲预算完成。欧洲预算是一个共同的篮子，接受所有27个成员国的捐款，为整个地区的项目提供资金。

市场参与者将关注欧盟委员会主席冯德莱恩提议的规模、构成和附加条件。研究公司欧亚集团在一份报告中称，冯德莱恩可能提议设立规模超过5000亿欧元的基金。

冯德莱恩表示，她对“德国和法国提出的建设性提议”表示欢迎，因为它“强调需要以欧洲预算为核心的解决方案”。不过，她同时表示需要征求其他成员国的看法。

提案仍需要达成共识

德法提案需要得到27个欧盟成员国的一致批准，尽管多数成员国已表明支持该计划，但是仍有4个成员国需要被说服。27个欧盟成员国预计将在6月中旬共同商讨欧盟的刺激提议。

上周六（5月23日）奥地利、荷兰、瑞典和丹麦表示，仅同意通过贷款而不是赠款来帮助受灾国家。他们还表示，这些贷款应附带条件，比如说“针对改革和财政框架的坚定承诺”。

周二（5月26日）前欧元区国家工作小组官员托马斯·韦瑟（Thomas Weiser）指出，最终，欧盟成员国将不得不走到一起。支持提供更多贷款而非赠款的提议，将是糟糕的经济政策。

在欧盟内部，一直存在关于贷款和赠款的争论。债台高筑的南部国家，强烈支持后者，因为赠款不会给他们的财政带来负面影响。

德法提案是欧盟层面达成的其他经济刺激举措的补充。欧洲央行已经在购买国债并扩大贷款规模。此前欧洲各国政府已同意实施价值5400亿欧元的救助计划，旨在帮助处理高失业率、改善商业活动以及为有需要的政府提供贷款。

欧洲央行副行长：对调整刺激计划持完全开放态度

欧洲央行副行长金多斯在一份声明中称，疫情造成了近代历史上最严重的经济萎缩之一，必须解决本次疫情对银行盈利能力前景和中期公共财政的影响，只有如此，金融体系才能够继续支持经济复苏。

金多斯表示，欧洲央行对调整刺激计划持完全开放态度。没有做出购买垃圾债券的决定。担保计划对防止信贷紧缩很重要。欧洲央行致力于解决债券市场的问题，欧盟财政复苏工具发挥“非常重要”的作用。尚未就紧急抗疫购债计划（PEPP）的再投资作出决定，欧洲央行还有时间。

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