家族办公室成本大剖析

　　3、最爱地产及私募股权

　　据调查，2015年亚太区家族办公室之所以获得出色业绩，一个重要因素在于私募股权的持股量相对高，位于香港的家族办公室投资组合中，私募股权的投资比例平均超过27%，而去年这类投资的回报仍然可观。

　　全球范围内，家族办公室对非流动资产的投资比例高达46%，在亚太区，这类投资的平均占比为45%，香港则为43%。这些非流动资产包括私募股权，也包括对房地产的直接投资，家族办公室对非流动资产的投资比例远高于高净值个人的投资组合。

　　“私募股权的投资期限通常比较长，可能在5-8年间家族办公室的长期投资需求使私募股权成为合适的投资方向。”Mattoli表示。

　　亚洲富豪传统钟爱的房地产依然在投资组合中扮演重要角色。家族办公室对地产项目的投资，无论住宅或商业地产项目，均偏好距离本土更近的项目。对于海外项目，由于投资决策过程中涉及的知识和成本更多，家族办公室对回报率的要求也更高。

　　“现在也有越来越多亚太区家族办公室开始着眼海外地产投资机会。”Mattoli指出，亚太区内地产回报前景不佳，令他们更多开始考虑海外投资机会，对于海外投资者来说，亚太区的地产，尤其香港仍然是非常昂贵。

　　4、增加对冲基金投资

　　传统上，对冲基金并不是亚太区富豪偏爱的投资标的。与这种抽象的资本市场操作相比，仍然经营实业的亚太区富豪们更喜欢把资金投向看得见摸得着的标的。

　　“过去一个多月，我们看到客户的风险规避需求明显增加，在资产配置中更多转向对冲基金，以此来对冲市场波动。”瑞银财富管理超高净值客户大中华区市场经理刘昌欣表示，在资产组合中，可以看到资金明显转向私募股权和对冲基金领域。

　　去年，在全球家族办公室的资产组合中，对冲基金已经是增幅最大的投资类别，低息环境和股票投资回报偏弱为对冲基金创造机会。“随着股票市场愈发波动，亚太区家族办公室对于对冲基金的兴趣更多。”Mattoli表示。

　　瑞银的调查显示，全球范围内，对冲基金在家族办公室的投资占比约9%，而亚太区则为5%。在所有策略中，多/空股票策略及宏观策略是家族办公室中最常见的选择，投资期限多在4-6年。

　　不过总体而言，与欧洲、北美洲及其他新兴市场的家族办公室相比，亚太区家族办公室在投资策略上更加谨慎，偏向均衡型及保本型。去年采取两种策略的家族办公室合计67%，今年合计比例增加至73%，而增长型策略则从33%降至27%。

　　5、家族至上，一切妥当

　　运营成本上升

　　对于超级富豪们来说，要维持一个家族办公室的成本在不断上升。导致成本增加最直接的一个因素是此前数年，家族办公室投资表现正面，愿意招聘更多员工或进行重组。纵观全球范围内，亚太区仍然是总运营成本最高的地区，达管理资产规模的1.15%，其中，香港办公室的成本更高，达1.21%。北美家族办公室的首席执行官收入最高，去年平均为44.6万美元，亚太区位列第三，去年平均收入为28.3万美元，不过管理单位资产对应的薪酬则是亚太区最高。

　　不过对于家族办公室来说，成本并非富豪家族最重要的关注点，家族主要关注的仍是确保家族办公室促进代代相传的成功财富管理。尽管对家族办公室的花费无法给出一个标准定义，但过往事实表明，一个功能完善的家族办公室一年开销至少需要100万美元，在很多情况下甚至更多。这一点表明，家族的资产规模需在1亿至5亿美元之间，家族办公室才能够存续。

　　员工成本占大比例

　　FamilyOfficeExchange为遍布全球22个国家的超过350个拥有家族企业的家族和金融家族、家族办公室以及优秀的咨询师提供服务。该顾问机构的调查发现，在家族办公室的总成本中，至少60%用作员工的薪酬和福利。

新加坡家族办公室服务的瑞信私人银行交易部门主管BernardFung表示，“无论费用多寡，运作良好的家族理财室总能带来巨大的效益，包括定性与定量两方面。家族应按照设立理财室的初衷来衡量此事。量化的效益包括永续性真正投资增长、风险管理和 体制化 处理流程。那些不能轻易量化的效益，但却体现出同等甚至更高的价值。”

　　人才稀缺，难能可贵

　　富豪家族无一例外都已经作好某种形式的安排，以看管他们的财富及个人事务。这通常是由非正式小组组成，包括一些家族成员和在家族业务管理办公室内操作的员工所组成。然而，时移世易，这些非正式组织总会面对各种难题及挑战。

　　家族最重要的任务之一，其实是找到对的人（家族或非家族成员）来带领其家族办公室。其中有些特质是很重要的，这位人士有必要知道在财富长期增长与保留之间如何取得正确的平衡。除了所需各种专业素养，他或她也应注重良好的流程，在处理法律与财务事项并与服务提供者交涉时心思缜密，无微不至。这位卓越不凡的人士能够带领家族投入专业的家族办公室当中，并协助培育下一代优异的独立精神。

　　6、打理家族事务的核心

　　一个家族在明确家族办公室的愿景后，随之而来的是设计阶段，在此阶段需制定出一份详细的商业计划。这份计划应当包括：服务内容、预计资本、运营成本明细以及所使用的资金等。

　　商业计划和家族办公室的基本决定因素之一在于，家族办公室到底将作为利润中心，还是成本中心而存在？同样至关重要的问题还有，是否打算将家族办公室向其他家族开放，是未来发展为多家族办公室，还是决意从此之后仅为其创办家族提供服务？

此外，创建家族办公室时还需考虑其它一些重要因素。

　　其一：家族成员是否具备合适的技能和资格去运营一个家族办公室，还是需要雇佣外部管理人员？在答案明确之后，必须施行适合的家族治理等级，以合理应对委托人与代理人之间的紧张关系。

　　其二：商业计划应该规定家族办公室的运营模式、功能设置和基础设施、报告和控制系统、以及治理结构—包括设置相关董事会，比如投资委员会或家族委员会。