换帅之后 沙特阿美IPO近了吗

如今，沙特阿美越来越多的动作似在向市场证明，IPO的故事绝不是单纯地画饼。这一次，沙特阿美连掌门人都换了。

　　从喊出目标时的一时激起千层浪，到如今重启IPO计划时的估值缩水，沙特阿美的风光在三年来的反反复复中消磨殆尽。而油价的低迷、全球贸易的不确定性，更是让这桩史上最大IPO的光环暗淡了不少。虽然夜长梦多，但沙特阿美大概还在等待一个时机，一个油价尚可、估值回归高位的时机。

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　　更换掌门人

　　继“两步走”的IPO计划曝光之后，沙特阿美又给市场吃了一粒定心丸，证明自己真的是在为IPO做充分的准备。当地时间9月2日，沙特阿拉伯能源部长哈利德·法利赫表示，由于该国国有石油巨头沙特阿美计划首次公开募股，该国主权财富基金“公共投资基金”的负责人亚西尔·鲁梅延将取代他担任沙特阿美公司董事会主席。

　　鲁梅延的来头并不小，在被任命为沙特阿美石油公司主席前，他已经是该公司的董事会成员，同时也是沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼的顾问。他的身份不止这些，在资本市场，鲁梅延成就颇多，他曾是Saudi Fransi Capital的一位银行家，在其管理之下的沙特公共投资基金已成为全球科技初创企业的最大投资者之一，特斯拉和优步就在该基金的投资名单之中。

　　交棒的法利赫也有着光辉的履历。2004年，法利赫被批准进入沙特阿美董事会；2007—2008年间，法利赫担任运营执行副总裁，负责进一步拓展公司核心业务；2008年11月，时任CEO的阿卜杜拉·朱马决定退休，法利赫毫无疑问地被推上了掌门之位，于2009年1月1日正式成为沙特阿美总裁兼CEO。

　　“鲁梅延的任命是公司为上市做准备的重要一步，”在向鲁梅延表示祝贺时，法利赫毫不犹豫这一举措的目的，并再次强调，2016年沙特政府提出了“2030愿景”改革计划，沙特阿美的上市是穆罕默德计划让沙特经济不再依赖于石油的关键一步。

　　近期以来，沙特阿美在IPO方面的动作越来越多，看来这次沙特阿美不会再放鸽子了。早在上月12日，沙特阿美就在有史以来的首次电话会议上告诉投资者，该公司已准备好上市，但时机将取决于其所有者——沙特阿拉伯王国。

　　彼时，该公司首席财务官Khalid al-Dabbagh就坦言：“基本上，公司已准备好进行首次公开募股。现在是IPO的时机。但这终将由股东决定。他们将根据他们对最佳市场状况的看法来宣布上市。”

　　之后，陆陆续续的相关动作被曝光，此次更换掌门人只是其中之一。上周四，《华尔街日报》援引熟知内情的消息人士称，沙特阿美正在考虑将该公司的IPO交易分成两个阶段进行，首先于今年晚些时候在沙特证券交易所发售部分股票，随后在2020年或2021年在国际市场上IPO发行股票。相较于伦敦、纽约，东京是其理想的第二阶段的上市地点。不过沙特阿美并未对此置评。

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　　最赚钱公司

　　赚钱是沙特阿美的代名词，也是其IPO足够吸睛的原因。即使只是5%的股权，就被称之为全球史上最大规模的IPO，由此可见，沙特阿美的真实盈利状况有多诱人。

　　为了雄心勃勃的IPO计划，沙特阿美不惜将财务状况公之于众。首次公关的半年度财务报告显示，在2019年上半年，沙特阿美的净利润达到469亿美元，息税前收入为925亿美元，自由现金流达380亿美元。

　　相较之下，今年上半年，市值近万亿的苹果公司实现净利润为216亿美元，而同样作为石油企业，壳牌公司归属于股东的净利润为89.99亿美元，雪佛龙净利润69.32亿美元，埃克森美孚的净利润则为54.8亿美元。最赚钱公司的宝座，沙特阿美稳坐无疑。

　　事实上，在财报公布后的电话会议上，沙特阿美还谦虚了一把，表示由于原油平均实现价格从69美元/桶下滑至66美元/桶及采购成本增加等原因，上半年净利润同比下降约12%。

　　赚钱也正是沙特阿美被推上台面的重要原因。2016年，沙特2030愿景正式提出，旨在推动沙特逐渐摆脱对石油的依赖，实现多元化的经济转型，并将失业率由11.6%降到7%，在2020年前为采矿业创造9万个就业机会。作为沙特的经济支柱，石油在全国财政收入中占了大约七八成，在出口创汇中的占比更是高达90%。

　　转型和福利支出都需要资金，因此用5%的股权换取1000亿美元的资金，或许只有沙特阿美有这个资本。但有资本不等于IPO之路顺顺利利，三年的IPO长跑说明要揭下神秘的面纱并不容易。

　　2018年，根据路透社的报道， 沙特阿美的国际及本地IPO都将无限期延后。至于原因，三位与政府内部有联系的消息人士对路透表示，是沙特国王萨勒曼的介入导致了该计划的搁置。据悉，国王曾与家族成员、银行家、以及沙特阿美前执行长等石油行业资深高管举行了会谈，与会者向国王表示，IPO远谈不上给国家带来帮助，主要担忧在于，IPO将导致沙特阿美的财务细节被全面公开。

　　“沙特阿美IPO本应成为该国全球透明度更高的一个例子，但太多的事情发生，而解释的又太少，他们在透明度方面正变得更糟，”路透社指出。

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　　迫不及待

　　如今，财务状况也公开了，IPO计划也重启了，沙特阿美仿佛等不及要在资本市场大展拳脚了。

　　“沙特阿美等不了了，已经拖太久了，”厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强认为，之前搁置IPO与国王的介入关系不大，主要还是油价偏低的问题，沙特阿美一直是希望等到油价更好的时候再进行，这样融资的额度也会更大，但是目前看来，油价的状况一直不太好，可能就等不及油价回到高位的时候了。

　　跌跌不休是近一年以来油价的主题。最新数据显示，9月2日，美国WTI原油期货市场价格持平上一个交易日，报55.10美元/桶，涨跌幅为0美元，而布伦特原油期货价格下跌，报58.66美元/桶，跌幅为0.59美元。

　　2万亿美元是沙特阿美为自己定下的身价，但在油价下跌和利润缩水的影响之下，这一数字已经不被外界所认可。路透曾报道称，接受其调查的基金经理和机构投资者预计，沙特阿美的市值将在1万亿美元至1.5万亿美元之间。

　　为了提升估值，早在2017年，沙特政府就将沙特阿美石油的公司税率从先前的85%下调到了50%，接近埃克森美孚和皇家荷兰壳牌的水平。不过，对沙特阿美的估值也仅从1.3万亿美元升至了1.5万亿美元。华盛顿咨询公司总裁Nat Kern在报告中坦言，对2万亿美元的估值持怀疑态度，因投资者往往会看低国有企业。

　　为了拉高油价，自去年年底以来，沙特一直在为减产而奔走。OPEC以及俄罗斯等非OPEC产油国组成的OPEC+去年12月同意，从今年1月1日起减产120万桶/日。最新数据显示，OPEC8月的石油产量为2961万桶/日，较7月修正后的产量增加8万桶/日，7月产量为2014年以来最低水平。其中，沙特是减产的带头者，减产幅度高于OPEC牵头的供应协议所要求的水平。

　　不过，沙特的苦心经营坑仍难敌全球贸易脆弱的显示。上周五，路透社的一项调查让市场看不到乐观的油价前景。因经济放缓前景令全球需求趋弱，路透访查的51位分析师估计，布伦特原油期货在2019年的均价将为每桶65.02美元，较上月预期的67.47美元下降约4%，也不及该指标原油今年迄今的均价65.08美元。这也是自2018年3月以来，对2019年布伦特原油均价的最低估值。

　　林伯强告诉北京商报记者，沙特阿美心中的理想价格大概在80美元左右，但现在贸易摩擦的不确定性很大，会影响需求，从而影响整体的油价，所以沙特阿美重启IPO也可能是觉得油价近期反弹至高位的可能性并不大。