美国FOF基金发展简史

FOF理念最早起源于美国，美国FOF的发展史，在某种意义上来说,也可以看作是FOF的发展史。当时美国共同基金数量增长速度较快，投资者需要大量时间和专业知识才能从中选出优质的基金。20世纪90年代，美国共同基金市场进一步壮大，基金数量从1990年的3079只增长到1999年的7791只。FOF的发展主要经历了五个阶段：

第一阶段：

20世纪70年代，FOF起源于资本市场最为发达的美国，美国FOF的最初形式是投资一系列私募股权基金的基金组合。

但是，由于私募股权投资基金的门槛较高，把大多数投资者都挡在了门外。于是，就有机构发行了PE-FOF，以此降低投资门槛。历史上第一支证券类的FOF基金，是由先锋基金（Vanguard）在1985年推出的。

1985年，也是FOF基金的诞生年。

先锋基金推出的这支FOF中，70%的资产投资于股票类基金，30%投资于债券类基金，投资标的均为公司旗下的基金。从当时的销售情况来看，该基金推出后受到了广大投资者的欢迎，先锋基金也因为FOF产品，带动了公司的其他基金产品的销售。到了1986年末，先锋公司旗下基金规模增长44.23%。

第二阶段：

1987年，美股经历2年的疯狂之后，遭遇了历史上的一次惨重的股灾。股灾的发生也促使投资者开始思考：如何根据市场的不同情况，配置不同种类的基金，规避系统性大风险。在这种情况下，投资者对基金类型也有了多样性的需求；再加上市场的多变性，也使得投资者对基金筛选有了更加迫切的需求，这从客观上驱动了FOF的发展。

第三阶段：

20世纪90年代，美国401(K)推出为FOF基金提供了稳定的资金来源。该计划为美国私人企业的养老金计划，主要使用雇员与雇主共同缴纳养老金的模式。养老金为长线投资资金，是市场上重要的机构投资者代表，其对风险高度敏感，而FOF分散风险、追求稳健收益的属性与养老金的追求不谋而合。

因此，从这一个角度来说，401（K）计划，无疑刺激了FOF 基金的发展。在这些背景和条件下，也使得FOF基金从内在的发展上，有了天时地利人和的条件，FOF的发展也慢慢走上了正轨。

第四阶段：

1996年，当时美国出台面向全市场的《证券法》，取消了公募基金发行FOF产品的限制，为FOF的发展在法律上清除了障碍，成为了推动基金公司大量发行FOF的催化剂。自此迎来公募基金FOF的发展高潮。

第五阶段：

2000年到现在，投资者对FOF分散风险的功能定位更加认可，FOF产品迎来爆发式增长。

数据显示，2002年至2011年期间，FOF的数量从268只增长到1047只。值得注意的是，在2008年金融危机时期，FOF的数量仍然逆势增长19%，这说明FOF的运作模式与理念日益获得市场的认可。

根据美国投资公司行业协会（ICI）统计，截至2015年年底，FOF产品总数量达到1404只，资产管理规模达到1.72万亿美金，占美国投资公司净资产总额的比例接近10%。其中，混合配置型FOF的占比达到66%。这类混合型FOF配置于股票、债券、另类策略以及货币市场工具等，展现了FOF侧重资产配置战略的特点。

另外，股票型FOF和债券型FOF资产规模占比分别为16.31%和10.29%。货币市场FOF、商品基金FOF、可转换证券FOF、不动产FOF等其他类型的FOF则数量很少。不过，近年以另类投资基金为主的另类型FOF的数量和规模也迎来较快发展，这些具有创新性质的FOF让我们看到FOF自身强大的创新和发展能力。

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