多元配置应对全球不确定

　　在英国脱欧、美国即将大选、美联储加息时间表难定等多重因素影响下，全球市场不确定性再度加大。6月29日，瑞银财富管理大中华区首席投资总监及中国首席经济学家胡一凡博士表示，全球市场进入到一个“大缓和、大平庸时代”，全球经济充满不确定性，未来投资方向看好美股、欧洲高收益债、美国投资级债券等，建议保持全球资产多元化。

　　目前，负利率时代已经来临。从2014年欧央行开始实行负利率政策起，目前全球共有五大央行实行负利率，即丹麦央行、欧洲央行、瑞士央行、瑞典央行及日本央行。

　　胡一帆认为，负利率也反应了全球央行在政策上的无力，会深刻影响到所有的投资及消费。并且全球负利率很可能会主导全球经济相当长的时间，在负利率下，企业容易丧失投资热情，个人消费难以得到刺激。“每次市场宣布负利率，都会伴随着股市的大跌，这说明实际上大家对经济缺乏动力充满了忧虑。”

　　从今年下半年来看，政治事件仍是不确定性和波动性的源头。上周的英国脱欧投票获得通过则成为了上半年最大的黑天鹅事件，在脱欧之后，“唯一可以确定的是不确定性大大加强，”胡一帆表示。

　　她认为，目前英国仍面临巨大的挑战，虽然昨日股票市场逐渐稳定，但只是暂时现象，后期英国可能还会面临苏格兰、北爱尔兰、威尔士等地的脱离。并且英国经济产生最大不确定性将会在英国正式向欧盟递交申请后的100天。

　　但脱欧对对中国相对来说影响较为有限。胡一帆表示，目前中国资本市场与全球的相关性较低，并且处于资本管制下，A股受到的影响很小，但 H股影响会较大一些。

　　从中长期看，则很有可能是中国在欧洲的一大机会。胡一帆指出，脱欧后，英国很难和24个成员国以及53个与欧盟有条约的国家达成一致，后期英国金融中心地位可能会受到法兰克福、巴黎等的挑战，欧洲可能逐渐形成多中心的局势，但英国一定还是其中一个中心。此前，中英两国在经济往来方面比较紧密，未来则很可能更近一步，这也是中国进入欧洲更有利的第一站或者桥头堡。

　　除了英国，全球市场的不确定性还来源于明年法国、德国的大选。此外，美国11月大选、美联储加息也是需要关注的重要政策。胡一帆认为，随着英国脱欧后，美联储加息的步伐可能更加缓慢。目前，市场有评论认为美联储有可能将不采取加息政策，瑞银认为这并非不可能，但目前预计有一次加息的可能。

　　在全球经济不确定性加大及避险情绪上升的背景下，胡一帆表示，配置资产可以主要采取自上而下的投资策略，聚焦于盈利。目前全球市场配置仍比较看法美国股票，尤其以美国IT、非必需消费品、医疗保健。她表示，在一季度触底后，这类股票可能会迎来反弹，并且脱欧对美国经济影响较小，反弹可能超预期。

　　此外，胡一帆表示，短期内也看好欧洲的高收益债及美国投资级债券，美元也还是相对强势的货币。在负利率环境下，也需要牺牲流动性来换取回报，比如捐赠基金方式的投资。“从全球来看，我们继续保持投资，同时保持投资的全球多元，”胡一帆表示。