重磅解读！如果美联储加息，人民币汇率将会怎么走？

美联储加息脚步越来越近了。预计在9月25日-9月26日的政策会议上讨论利率变动，27日美联储或将对外宣布加息。目前，市场预测美联储本次加息概率为97.9%，美联储加息已呈大概率事件。

实际上，本月美联储加息对全球资本市场的影响并不太大。美股在前几天一直是创新高，只有隔夜美股出现了下跌。整体来看，现在市场对于美联储加息的预期已经比较充分。所以，真正到加息时刻反而对市场的影响是短暂的，不会造成太大的影响。

为了降低美联储加息带来的负面影响，之前香港汇丰银行宣布，从9月20日起提高港元、美元、人民币定期存款利率。于是，港元汇率大幅飙升，一举突破7.80中位线。但港府也要相应付出房地产和股票市场下跌的代价。 同样为了应对美联储加息冲击，阿根廷央行将指标利率(七天期LELIQ)上调1500个基点，至60%。但阿根廷的加息，并没有如香港一般导致汇率大涨，因为，海外投资者对这样一个既没有赚钱能力，又有一身外债的国家的偿还能力表示怀疑和担忧。 针对美联储的加息，中国央行也采取了应对措施，以稳定人民币汇率。9月20日晚间央行发布公告，中国人民银行和香港特别行政区金融管理局签署了《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》，将在香港发行央票。

央行此举是想通过在港发行票据的方式，回收离岸人民币的流动性，提高离岸市场的利率，抬高做空人民币势力的成本，从而达到短期稳定离岸人民币汇率的目的。只有了干预离岸人民币市场的能力，才能对在岸人民币起到稳定的作用。

人民币汇率将会怎么走？

至少到目前为止，在岸和离岸人民币市场还是相对保持稳定的。现在的问题是，美联储加息，会否对人民币汇率构成下行压力有多大？我们认为，短期内人民币汇率贬值压力很大，

主要有以下三个因素： 一是，在本次美联储加息之后，年末美联储会否还要第四次加息？从目前的情况看，12月19日美联储进一步上调基准利率到2.25-2.5%的概率为73.2%，照此来看，美联储年内或将加息4次，高于年初加息3次的判断，这将对美元上行构成支撑。 二是，中美利率有可能出现倒挂。也就是说，如果中国央行这次不跟着美联储一起加息。那么，中美两国的国债利差将收窄，甚至出现倒挂。本来美国国债利率一直低于中方国债利率，由于美联储加息后，美国国债反超了中国的国债利率水平。如此一来，大量资金会流出，流向美国本土。 三是，美联储的今年第3次加息，中国央行是否会跟进？自去年至今，美联储已经先后加息5次，我国央行有3次小幅上调了短期逆回购利率，而去年6月和今年6月并未跟进。 这主要是国内经济下行压力加大，并且货币市场出现了利率上升的迹象，为了保持流动性充裕，避免发生因货币收紧，而导致经济下行，以及系统性风险的发生，我国央行就没有紧着美联储一同加息。

对此，分析认为，鉴于目前国内流动性比较充裕，经济整体下行压力不是太大等因素，央行这次或将跟着美联储一起加息。所不同的是，央行在上调短期逆回购利率的同时，央行再通过MLF方式，向市场输入中长期的流动性。未来央行降准的可能性不会太大。

也就是说，一边是央行跟着美联储加息，主要是上调短期逆回购利率，增加市场短期的融资成本，这是为保持人民币汇率的稳定。另一边，在稍后不久。央行还可能通过MLF工具向市场释放流动性，引导中长期利率下行，这是为了满足实体经济中长期投融资需求。这样既保汇率，又可以避免因流动性匮乏，导致实体经济下行压力加大。

美联储第三次加息就在眼前，市场担心人民币会遭受较大下行压力。实际上，人民币汇率贬值的压力主要来自于，货币政策是否收紧，中美两国利差会否倒挂，以及美元指数是否走强。不过，如果中国央行像香港一样宣布加息，同时再通过货币工具来及时调节市场的流动性，那么，人民币汇率稳定在目前位置应该不成问题。