　　金融市场永远充满着不确定性，无论是去年的“瑞郎黑天鹅”事件，还是刚刚过去的“英国脱欧黑天鹅”，如今投资者可能真的要考虑另一个可能的“黑天鹅”事件——美联储降息，糟糕非农和英国公投后美联储年内加息概率降至冰点，但更加值得关注的是，联邦基金利率期货隐含收益率反映出年底前很有可能降息的预期，甚至有传闻称如果海外经济放缓波及美国，美联储可能还会降息，作为第一位在英国公投后释放言论的美联储官员，鲍威尔的言论也微妙地暗示了这一点。美元势必会以下跌走势结束上半年行情，而下半年走势也依然不乐观。因为交易员们认为美联储在接下来的会议上降息概率高于加息概率，美元汇率连续第二天下跌，令上半年的跌幅进一步扩大。分析师表示，美联储加息预期出现反转打压美元。此前预期美联储夏季加息，但据CMEFedWatch，市场目前认为到9月降息的几率有10%。

　　彭博报道称，美元兑多数主要对手货币下跌，良莠不齐的经济指标加上全球不利因素，令美联储很难继续去年12月份开始的加息行动。在主要货币之中，美元兑巴西雷亚尔和南非兰特跌幅最大。

　　加拿大皇家银行(RBC)经济学家Tom Porcelli和Jacob Oubina以及策略师Michael Cloherty在一份报告中写道：“我们已正式改变了我们对美联储加息时间的预期，现在预计下次加息最早在2017年年中。”

　　RBC此前预期美联储在12月加息一次，并且在2017年每个季度都加息一次；现在预计2017年加息两次，分别在第二季度和第四季度报告显示：“毫无疑问英国退欧的结果打乱了美联储的加息周期；说美联储今年不太可能加息，是轻而易举的。”

　　贝莱德公司首席执行官Larry Fink表示，英国公投决定离开欧盟将导致全球经济增长变弱，从而使得美联储2016年一年都不会加息的可能性上升。掌管世界最大资产管理公司的Fink周三表示：“我认为他们今年极有可能不会紧缩政策。”

　　尽管英国上周的退欧公投引发全球投资者避险买入美元，但美联储放慢紧缩步伐的可能性再度出现，削弱了美元强势。

　　花旗集团(Citigroup Inc)驻伦敦的欧洲G-10外汇策略主管Richard Cochinos：市场重新评估美联储加息可能性；市场目前预计没有任何加息可能；推动美元汇率的是对相对经济增速和实际利率的预期。

　　在今年年初时，接受彭博调查的经济学家的预期中值显示，截止6月底，欧元/美元料位于1.04，目前在1.1100附近。美元/日元料位于124，目前仅为103。还在幻想加息？降息可能性更大了利率期货显示，美联储年底加息的概率仅为15%，较6月23日英国公投前的50%急剧下滑。美联储加息概率已经崩溃。

　　交易员们现在预计，未来几次会议上降息可能性超过了加息。他们对2018年1月前加息机率的预测不超过50%，而且预计2018年四季度前没有加息的可能。

　　这种预期上的巨大转变，正值英国脱欧公投以后全球股市与大宗商品大跌而国债与美元窜升。美国金融状况由此变得更为紧张，通胀预期出现下行，经济增长前景也蒙上阴影。

　　事实上，对美联储最终会实施负利率政策(NIRP)的“押注”已经飙升至纪录新高，预计日后会进一步攀升。

　　周三纽约尾盘，彭博美元即期汇率指数(Bloomberg Dollar Spot Index)跌0.5%。ICE美元指数尾盘跌0.5%，至95.76。彭博美元即期汇率指数料将以3.8%的跌幅结束上半年。欧洲美元期货的期权预示9月前降息机率为25%。这与两个月前的情况截然不同，当时的预期还是年底前很可能加息。如果市场预期成真，将宛若1998年情景再现。当时格林斯潘领导下的美联储在9月份开始降息以应对市场动荡，后来又在6月份再度加息。

　　High Frequency Economics首席美国经济学家Jim O’Sullivan说道：“考虑到这个背景，我认为未来一两个月内降息可能性超过加息的想法也不无道理，但我想随时间推移，形势又会变回去。显然，英国脱欧有多大影响还存在不确定性——我们已经走出这个泥潭了吗？市场还会继续下跌吗？”

　　美联储理事鲍威尔(Jerome Powell)表示，英国投票选择脱离欧盟后全球风险进一步偏于下行，进而带来新的不确定性，可能需要再次评估货币政策。鲍威尔在芝加哥全球事务委员会讲话中表示：“英国脱欧公投可能为全球经济体，包括我们自己的经济带来新的阻力，随着全球前景不断演变，评估对美国经济的影响，以及有利于朝着就业最大化和价格稳定的目标持续取得进展的合适政策立场将很重要。”

　　英国6月23日公投决定脱离欧盟引发市场剧烈波动，促使包括美联储在内的全球中央银行纷纷表态他们做好准备为市场提供流动性，以期安抚投资者。鲍威尔周二重申了这一承诺。他还讨论了美国经济前景，并表示货币政策需要保持宽松。DailyFX称，鲍威尔的讲话不但强化了市场认为美联储年内将不会加息的预期，甚至有传闻称如果海外经济放缓波及美国，美联储可能还会降息。

　　华宝资产管理公司负责人兼首席经济学家Carsten Klude在一份报告中建议客户，如果英国公投后的市场波动持续下去，美联储夏季期间存在降低利率的可能性。Klude表示，随着数据暗示英国退欧决定将进一步破坏美联储点阵图的预期，“有关美国加息的议题将在很长时间里被延后。”

　　BMO Capital Markets固定收益策略师Aaron Kohli称，市场价格体现出未来几个月美联储降息的可能性，Kohli说道：“美联储现在真的四处受限，所以市场对2017年中期之前加息可能性的预期都不高。”该公司是与美联储交易的23家一级交易商之一。美联储主席耶伦取消了出席欧洲央行举办的央行论坛的计划，并将于本周返回华盛顿，这表明美国决策者在金融市场动荡之际保持高度警戒。

　　美联储6月24日表示，准备好通过现有的央行掉期协议来提供美元流动性，以避免全球资金市场压力过大。Eagle Asset Management固定收益董事James Camp表示：“目前美联储不会有任何行动，他们不希望金融状况进一步趋紧，肯定也不希望美元继续受到疯抢。”

　　黄金继续“金光闪闪”

　　因投资者认为在英国公投脱欧之后，各国央行将不得不继续采取措施来支持全球经济，加之美元走软，金价周三大涨。银价也升至一年半高位，而铂金和钯金则分别劲升超过3%。周三纽约尾盘，现货金升1%，报1,324.90美元/盎司，美国8月期金收高0.7%，报1,326.90美元/盎司。金价料连续第二季收高。金价仍低于上周五触及的2014年3月来最高的1,358.20美元/盎司，当时英国公布公投结果，震惊市场，金价急升逾8%，黄金通常被视为是对冲经济和金融风险的资产。数据显示，黄金支持的交易所交易基金持仓截至周二增加5.62吨，至2013年9月来最高点1,940.3吨。

　　RJO Futures驻芝加哥的资深市场策略师Eli Tesfaye说道：“英国整个脱欧过程可能需要两年或者更长的时间，各国央行在尘埃落定前都会维持宽松；我不相信现在美联储会积极加息，因为这只会添乱。”Mitsubishi Corp的Jonathan Butler表示：“尽管未来仍有很大的不确定性，但看来股市过去几天的表现，风险意愿明显回潮。中期来看，金价将受到美联储在未来几个月都不太可能升息支撑。”

美联储也要制造“黑天鹅”？美元下半年可能要“悲剧”