美联储加息靴子终落地，未来仍需静观其变

北京时间3月16日凌晨2点，美联储宣布加息25个基点，联邦基金利率就此上升到0.75%—1%，这是美联储近10年来的第三次加息，也是特朗普上任后的首次加息。

加息的底气在哪里

美联储表示，加息的一大原因在于最近的几个季度内，劳动力市场增强，经济活动持续以市场增长，新增加就业机会保持稳健，最近几个月的失业率几乎都维持在5%以下。家庭支出继续温和增长，而商业固定投资似乎已有一定程度的稳定，这使得通胀已经接近于美联储2%的长期目标。此外，由于美股上涨导致风险的不断积累，以及美国高达近300%的庞大债务规模，使得美联储必须通过加息抑制美股的过快上涨以及控制负债率。

未来加息计划

除了本次加息以外，美联储还同时公布了2017年最新的加息计划，预计今年总共将加息3次，2017年年顶联邦基准金利率预期在1.375%，预计今年的六月和九月，另外两次加息也将被提上议程，到2018年底联邦基准金利率约维持在2%左右，到2019年将维持更长周期预期在3%不变。客观来说，2017年以来，美国国内的各种经济数据形势大好，加上特朗普财政刺激政策推动经济增长的预期，美联储在2017年明显加快了加息预期。不过美联储加息的节奏很可能被特朗普扰乱，首先是因为特朗普上台后提出的万亿美元基建计划以及减税方案，而这其中的巨额投入与加息之间的矛盾关系是让美联储头疼的问题，而如果川普的设想真的投入实践，这自然又会助长美股过快上涨的趋势，也会使美国债务规模增大，最终使得耶伦再次加快加息速度以对抗经济泡沫，可以说最终美联储加息的情况还要视耶伦与特朗普之间的博弈。

加息的持续影响

周三的加息意味着美联储对收紧货币政策保持谨慎的时代正在走向终结，而其产生的影响也会持续很长一段时间，需要从两方面来看待。

对于美国本身来说，加息有其正面影响，它稳定了经济发展速度，进一步推动了美国利率正常化，对美国国内经济的稳定有重要意义，但同时，对特朗普政府来说，美联储加息也有不利的一方面，加息导致美元的升值，而强势的美元不利于美国的出口，反而增加美国对进口的需求。同时加息还会催生美国的财赤字，使本来高居不下的债务雪上加霜。

而对于国际社会而言，美联储加息则有巨大的负面效应，利率的上升导致美国资金回报率上升，因而加息会使美国对资本的吸引力变强，全球资本向美国流动，而新兴国家会因资本外流导致国家经济增长减缓，国家货币的大幅贬值。同样，美国加息也会带动全球国家货币政策的转向，推动全球利率的上升，而很多国家也正在退出QE，使得债券市场转熊，如16年年底的那次美国加息，就间接导致了中国债市的一波危机。

更严重的是，从历史上看，美联储历次加息都被认为是引发全球或区域性金融动荡的重要原因，2017年的美联储加息，世界主要国家已有充分的预期和准备，因而不太可能出现全球性的金融动荡，但一些经济发展水平落后、过度依赖美元计价的大宗商品贸易、偿还能力弱的新兴市场国家可能会受到一定的冲击，而本轮的加息周期从2015年算起，直接或间接受加息影响导致货币市场出现危机或暴跌的国家有阿根廷、巴西、委内瑞拉、埃及等，以埃及为例，去年11月受美元走强的影响，埃及本土货币贬值近48%。

与去年相比，加息决策公布后，美元指数发生跳水，下跌1%，一度跌至100.51，欧元/美元上涨0.06%，至1.0738。美元/日元下跌1.2%，至113.36。美联储加息决议公布前，10年期美债收益率处于2.57%上方，决议公布后跌破2.52%，日内跌幅扩大到3%以上。2年期美债收益率同样大跌，跌幅超过2.9%。黄金美市盘中最高上探至1221.91美元/盎司。而在今后的未来，美联储加息也将长期影响各类资产的投资。

对汇率而言，以往的加息一直带来美元走势的强势，美元指数上升，但这次加息却出现了美元暴跌的局面，同时也导致美元、美债收益率大跌，这是因为市场几乎100%认定美联储3月加息，因而早有准备。对人民币而言，美国加息的影响会逐步削弱，但多期内市场化的导向则将给为清楚，人民币走势将会趋稳，而在欧元区，由于欧洲经济复苏仍欠于美国，且民粹主义和保护主义在欧珠逐渐抬头，以及多个主要国家政府换届带来的政治风险，欧元区汇率将会比较动荡。

对于全球股市，美联储加息，其实是对经济建设投下的一剂“信心股”，由于美国经济正处于强势复苏的周期内，因而也推动了全球股市大涨，而但就美股而言，其估值已创下历史新高，但在美国经济不出现回调的大背景下，美股一般不会出现熊市，其投资空间很大。

在黄金市场，由于进价对美联储的货币政策走向比较敏感，按照历次加息对金价的影响，一般会出现先抑后扬，也即是加息前金价下跌，而加息消息落定后金价上涨。

而大宗商品的上涨也会在美联储加息的效应下有所约束，3月以来国际油价的下跌已经反映出了加息预期，市场会提前消化，而等加息真正落地，虽然是利空影响，但美元走强对油价的冲击却不会很大，因而油价反而有一定反弹。

具体到中国，美联储加息后，中国的股债汇商全线收涨，而中国央行全线上调SLF、MLF及逆回购利率，紧跟美联储步伐也是也一个可能。总体而言虽然造成了中国股债汇商市场的一定波动，但对中国本身的影响还是间接的。美国经济复苏，有助于中国外需改善，而中国整体经济运行与市场预期较为平稳，加上对国际资本流动宏观审慎管理的加强，对加息带来的冲击有一定的缓解作用，长期来看人民币汇率仍旧会保持稳定，股市也将保持平稳，对居民财富影响不大，但中国房地产、影子银行及互联网金融产品的风险将会提高。

3月10日，当彭博社记者问道关于美国利率的问题时，周小川表示利率虽然是“导致短期操作的动因”，但从中长期来看，还是“由国内经济情况决定”，因而，美联储加息对投资市场虽然会有一定的影响，但长远来看，实际的经济表现才是决定性因素。