近日，兴业证券研究所策略团队发布了《2017年大类资产配置展望》报告（以下简称报告），报告阐述了未来1年中国宏观经济的发展态势，中美进入财政扩张确定性较高,全球商品需求预计不会差，明年加息仍渐进,强势美元不符合新总统政策主张,人民币明年贬值空间非常窄。

大类资产配置的宏观基础

中国经济进入L型震荡企稳阶段，2017年前高后低

明年加息仍渐进,强势美元不符合新总统政策主张,人民币明年贬值空间非常窄。2016年GDP增速稳定在6.5%和7%之间，并且本轮经济转型的效果已初步显现，2016年经济之所以企稳得益于冲走信贷刺激地产和基建的“老路”，总体而言，2017年经济不会大好也不会大坏，并且从中长期来看“老路”已经走不通。

经济转型效果已初步显现

2017年初货币环境边际转紧，通胀预期显著提升，成本推动型通胀压力或将逐步显现。

特朗普提出的“减税和扩张基建”政策或带动全球大宗上平价格上涨，叠加人民币贬值，进而带来输入型通胀预期的隐忧。

2016去库存、去产能力度超强，效果明显

2017年经济下行、通胀上行，导致经济出现隐患。年初货币环境边际转紧，近期汇率大幅贬值，形成资本外逃压力，制约货币政策。

2017面临的另一个困境就是汇率“贬不了”，必须维稳。

人民币贬值预期下，货币政策的放松空间受制约

央行动用外汇储备来支撑人民币汇率，相比于2015年末下降了上千亿美元

海外利率

美国利率上升，倒逼中国无风险利率抬升。耶伦表示2017加息次数预期增加，而特朗普推行财政刺激，刺激资本向美国回流。

金融去杠杆

金融去杠杆继续，资金价格或继续上行。央行持续收紧流动性，中央政治局会议多次提出“注重抑制资产价格泡沫”。房地产调控将对M1和M2增速有负面影响。

海外政坛更替，经济政策面临调整，风险偏好常有起伏。

政治压力上升，试图摆脱宽松依赖症。货币政策的过度宽松将会导致社会贫富差距加大从而会带来巨大的政治压力，经济持续低增长的原因部分在与人口老龄化和劳动生产率放缓，而货币政策在这方面并无太大作用。

利率有波折，风险资产将分化

2017年美国财政政策发力，而美联储加息的节奏，将会对美元指数、美国的利率走势产生较大的不确定性，从而影响全球资金的配置，干扰全球主要市场。

报告第二部分，关于大类市场趋势展望，2017年中国A股投资分析和有关政策及热门行业解读。

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