外资银行与中国资本市场的发展

　　时至2016年末，中国的债券市场延续了其自2004年以来的快速发展势头。截止2016年9月末，中国债券市场托管量达到60.9万亿，位居全球第三。债券市场交易量，流动性逐步提升；产品种类不断丰富；投资者结构不断优化。在银行间债券市场方面，我们的监管机构不断创新，完善了债券的定价发行及发行管理方式的市场化，极大提高了银行间债券市场的参与效率。与此同时，作为中国资本市场重要组成部分的资产证券化市场也进入了加速发展期，自2013年8月国务院批准了新一轮的信贷资产证券化项目后，相关监管部门不断简化审批流程，市场发行量快速增加，截止到2015年末，总计发行4050亿人民币，连续三年位居亚太证券化市场发行量第一。

　　随着人民币国际化进程的提速，中国资本市场对外开放的步伐不断加快。在债券发行方面，截止到今年9月末，国际开发机构，境外非金融企业，金融机构及外国政府已累计在银行间债券市场发行人民币债券（熊猫债）456亿元。在债券投资方面，在人民银行的政策支持下，今年2月起，境外各类金融机构及中长期机构投资者，均可通过备案的方式投资银行间债券市场。截止今年6月末，已有328家境外机构进入银行间债券市场投资，占银行间市场投资者数量的2.9%。在资产证券化方面，尤其在车贷市场证券化方面，越来越多的国际知名汽车公司来参与中国市场的发行。同时，有超过13700家国际机构投资者通过QFII或RQFII通道参与中国信贷资产证券化投资。

　　在中国资本市场快速发展的大幕下，作为占中国市场份额不到2%的外资银行，我们目前的业务发展状况如何呢？我们有何区别优势？我们应如何充分发挥外资银行的独特优势来参与并促进中国资本市场的发展呢？

　　根据中债登和清算所的统计，截至2016年11月末，外资银行利率债和金融债的持有量占比0.8%，信用债持有量占比0.4%。在外资银行主要参与的车贷市场证券化方面，外资银行的承销量市场占比为13%，其中渣打银行占4%。尽管从业务规模上，外资银行无法与中资大中商业银行相提并论，但却是银行间债券市场和证券化市场开放的重要力量。以渣打银行举例来说，外资银行的区别优势主要体现在以下三个方面：

　　外资银行依托其遍布全球的境外客户网络，在推介境外投资者参与中国银行(3.440, 0.01, 0.29%)间债券市场和资产证券化市场的投资方面，在推动海外机构来华发行熊猫债方面，在向本土市场推荐海外新产品以及通过国际化路演把中国的债券产品和证券化产品带到国际市场方面都极具优势。我们的金融市场交易部门和销售部门的同事每天都通过电邮或电话的形式向海外的投资者介绍中国债券市场的交易状况，交易机会和解读央行的政策。外资银行的独特优势也得到了本国债券发行人的认可。在上海市政府刚刚发行的第一单自贸区地方政府债中，市政府特意安排了包括渣打在内的三家外资银行参与承销。

　　外资银行可以充分利用其丰富的国际经验和国际标准推动本地资本市场的开放和发展。以车贷市场证券化为例，我们所做的每一单交易都引入国际评级，按照国际操作要求设计产品交易结构和推动项目进程。在推动银行间债券市场的国际化方面，我们一直与相关监管部门紧密联系，在一些具体问题上借鉴国际市场操作经验与监管部门进行制度分享，例如熊猫债发行的会计及审计准则，国内外评级差异的处理，国内外信息披露差异和后督管理等。外资银行也在积极促成中国债券市场纳入全球主流债券指数，推进银行间市场的全球知名度。

　　外资银行秉承严格的风险管理制度，在交易模式、对手方选择、多级托管、三方回购等方面都具有多重监控。在信息披露方面，我们除了遵守中国相关规定之外，在内部信息防火墙方面都按照国际操作准则有严格的规范。这些内外部交易监管机制久经时间考验，是监管在建立交易生态中值得借鉴的。

　　伴随人民币加入SDR，全球投资者对于人民币资产的配置需求日益提升，所关心的问题也非常广泛，这包括资金的汇入汇出问题，终止净额结算，税务责任，避险产品的可操作性，回购市场的参与，信用风险信息披露等，在此不一一赘述。外资银行应起到桥梁的作用，在监管机构和海外投资者之间建立起良好的信息沟通，促进监管政策的进一步完善，积极向海外机构推介中国债券市场。

　　渣打银行迄今为止已与十多家海外机构签订了结算代理服务协议，并与超过三十家以上的机构进行了债券或外汇交易，成为他们进入中国银行间市场的领路人。

　　在银行间市场熊猫债的推进方面，外资银行应不断的与监管机构进行沟通，及时了解政策的变化，并将相关政策及时有效地传递给海外市场，吸引更多的世界500强企业来到中国市场发人民币债券，优化其融资结构，降低其自身或国内子公司的融资成本，也为一带一路的部分项目提供新的融资方案。渣打银行在2016年参与了四单熊猫债的发行和一单SDR债券的创新，得到了市场的充分认可。

　　最后，在国内资产证券化方面，目前只有三家外资银行有证券化承销牌照。随着国内证券化市场的发展，外资银行应更加积极地参与到这个市场中。渣打作为中国外资银行中的一家资产证券化全牌照银行将进一步做大汽车贷款证券化业务，并努力将证券化业务拓展到其它信贷资产，从而更广泛地参与到这个市场里来。